比特币有定价模型吗？过去 4 年 94% 的价格波动都可以用这个来解释

不谈供需、不谈监管、不关心“硬分叉”，这位华尔街知名分析师为比特币提供了全新的估值逻辑。

据 Business Insider 报道，前摩根大通美股策略师、现任 Fundstrat 联合创始人 Tom Lee 认为，如果你建立一个简单的模型，将比特币用户数量的平方乘以平均交易价格，比特币 94% 的价格波动可以用这个模型解释。

此定价遵循梅特卡夫定律。

比特币的当前价格高于模型预测的价格。汤姆李长期看好比特币，但认为其短期修正风险正在增加。

什么是梅特卡夫定律？

事实上，梅特卡夫定律的传统用法不是对资产进行定价，而是对一家互联网公司进行估值。

梅特卡夫定律由 George Gilder 于 1933 年提出。该定律指出，网络的价值等于网络中节点数的平方，与连接用户数的平方成正比。也就是说，一个网络拥有的用户越多，整个网络和该网络中每台计算机的价值就越大。

根据梅特卡夫定律比特币价格模型，网络不会因为新用户而占用原有用户的资源。相反，进入的新用户越多，网络的效用就越大。通俗地说，分享蛋糕的人越多，蛋糕就越大。

以电话为例，两部电话之间只有1个连接，五部电话之间有10个连接，十二部电话之间最多有66个连接。相反，如果世界上只有一部手机，那部手机实际上是没有用的。

网络效应也是如此。如果世界上只有一个人使用社交网络，那么社交网络可能会成为最无聊的地方。随着用户数量的增长，社交网络为每个用户带来的价值也在增长。

李：梅特卡夫定律解释了过去四年比特币价格波动的 94%

据Business Insider报道，Lee认为比特币的发展遵循社交网络的发展规律，即用户参与的越多，比特币的价值就会越高。

他指出，过去四年比特币价格波动的 94% 可以用一个简单的模型来解释，该模型将比特币用户数量的平方乘以平均交易价格。

下图中浅蓝色的线是根据模型计算出来的比特币“理论价格”，深蓝色的线是比特币的实际价格走势。从图中可以看出，从今年年中开始，模型的预测精度有了明显的提升。

Lee 告诉 CNBC，比特币不可能存在泡沫，因为真正拥有它的人太少。根据 Lee 的说法，比特币现在还处于早期阶段：

我们有一些数据。只有大约 300,000 人持有价值超过 5,000 美元的比特币。这就像说 2007 年的 iPhone 是一个泡沫。

Lee认为，长期来看，比特币技术走势仍向好，但短期上行空间有限，调整风险加大。他预计到 2018 年年中比特币将至少达到 6,000 美元。

比特币的合理估值逻辑是什么？

业界一直在争论比特币的合理估值逻辑。

一些比特币支持者认为，比特币和黄金一样，具有避险功能。许多评论员将比特币称为“数字黄金”，只是其供应量上限为 2100 万枚，而且在地缘政治紧张局势紧张时，比特币的价格有时会与黄金一起上涨。

比特币的反对者猛烈抨击它，甚至称比特币“毫无价值”和“庞氏骗局”。例如，摩根士丹利此前曾指出，整个加密货币市场有点类似于欺诈性的“金字塔计划”。在“金字塔骗局”中比特币价格模型，想要赚钱的人必须发展大量的“下线”才能获得收入，每一层都要大于上一层，而且大部分佣金都流向了金字塔的上层。

而李的观点可能会为这场悬而未决的争论增添一个新思路：比特币的估值逻辑可能既不像货币，也不像商品，而更像是一家互联网公司。如此颠覆性的说法，能否被市场认可？